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液晶领域的中国黑马 京东方“小弟”备战科创板

归档日期:06-14       文本归类:必战      文章编辑:爱尚语录

  随着物联网的崛起,以液晶屏为代表的显示面板似乎无处不在。但仅在几年前,我国还处在显示面板 “缺芯少屏”的尴尬境地中。

  2004年-2011年长达8年的时间里,占据电视机工业成本80%的液晶显示屏和背光模组都需要从德、日进口。尤其是德国MERCK,将市场占有率稳稳的维持在50%以上。

  核心材料被人掐住脖子,对我国显示面板行业的发展形成了极大的制约,一直到近几年以八亿时空为代表的国产液晶材料的应声而出,这种情况才得到改善。

  成立于2004年的八亿时空,是一家专门从事液晶材料研发、生产和销售的高新技术企业,产品广泛应用于手机、电脑、电视等所涉及的显示面板领域。

  如果将这些显示屏比作“一块块摞在一起的三明治”——上面盖着玻璃基板、后面垫着发光背板、中间夹着混合液晶,那中间这部分混合液晶就堪称决定“口感”的关键性材料。

  而这部分核心材料,自上世界九十年代以后,就被德国的MERCK和日本的 JNC、DIC 三家厂商牢牢地攥在手中。

  八亿时空是国内目前掌握TFT混合液晶技术、拥有自主产权并成功实现产业化的三家主要液晶材料厂商之一,和诚志永华、和成显示(833241.OC)等公司共同突破了液晶材料的技术专利垄断,弥补了我国在液晶产业链上的空白,实现了液晶材料的国产化。

  其中,八亿时空的独特性在于其开发出的TN/IPS-LCD液晶材料质优价廉,性价比在全球处于领先地位,因此受到了京东方、韩国LG等国际大厂的青睐,并一举拿下前者战略供应商的标的。

  成为行业龙头京东方的供应商并不容易,为了得到前者的认可,八亿时空曾经历了3年的测试与认证。

  3、4年的考验时间在业内并不稀奇,由于液晶面板对快速响应、工作温度范围、显示视角、稳定性等显示性能的高标准,液晶材料厂商要做出符合要求的液晶产品难度很大,但一旦过关,也意味着供应商将获得比较稳定的客户,存在一定的“客户壁垒”。

  直到2015年,顺利通过后的八亿时空才被采用为京东方液晶材料的战略供应商,为后者进行规模化供货。

  尽管在液晶材料领域,八亿时空的地位已经愈发凸显,但欲登陆科创板,其面临的挑战依旧不少。

  在LED时代,京东方和八亿时空一样,一直是追赶者的角色,但由于前者逆周期投资了多条高世代线年,在全球电视面板的出货量中,京东方以5430万片排名第一。

  得到“龙头大哥”的垂青就意味着可以“一起飞”,而“老大哥”也确实没有让八亿时空失望,在前者产业线扩张的同时,也带着八亿时空走上了一路狂奔的发展道路。所以和“老大哥”缔结良缘的2015年,也被八亿时空定义为自身快速发展的起始年。

  成为京东方的战略供应商后,八亿时空的业绩得到大规模上升,营业收入从2016年的1.33亿元、2017年的2.31亿元到2018年的3.64亿元,年复合增长率高达65.75%。

  而这其中,直接销售给京东方而获得的收入分别为5047.78万元、1.6亿元、3亿元,年均复合增长率为142.79%,分别占当期营业收入的38.09%、69.3%、75.51%。

  不难看出,八亿时空对京东方产生的销售收入增长率远高于整体营业收入的增长率,且2018年来自京东方的收入已经超过了7成。

  得益于京东方的珠玉在前,八亿时空随后又成为了台湾群创和惠科股份的供应商,但是与这类大客户随之而来的症状也很明显:近3年,八亿时空对包括这些客户在内的前五大客户销售占比到了64.88%、79.35%、86.67%。

  超7成的销售来自于京东方,近9成的收入来自于前五大客户,大客户依赖性不言而喻,而依附的直接结果就是线年,八亿时空应收账款的账面价值分别为0.39亿元、1.04亿元、1亿元,占期末流动资产的比例分别为26%、38.5%、30.5%。

  其中,截至2018年末,八亿时空对京东方及其子公司的应收账款金额达到了7259.67万元,占据前者应收账款总额的68.17%,硬币另一面的依赖正在逐渐加深。

  但在八亿时空看来,这种“依赖”是行业特性,因为处于下游的液晶面板生产厂商集中度较高。同行业中与其产品结构类似的公司万润股份(002643.SZ)、西安瑞联、和成显示(833241. OC)也存在客户较为集中的情况。

  但与八亿时空相比,上述对标公司的客户集中度仍远低于前者接近九成的前五大客户销售比例。

  诚然,对于八亿时空来说,10多年勤耕不辍地追赶才有了今天的些许成就。但另一方面,科技的发展速度在加快,人们喜新厌旧的程度也在加速,整个世界都在浮躁的跌跌撞撞中前进,正如那句“世界抛弃你时,连声说再见的机会都不会给你”。

  中国电子商会副秘书长陆刃波曾对面板行业技术更迭之快感慨道,“显示技术的发展一直是种革命状态,是要厂商不断革自己的命。如果你没有这个勇气了,别人就会超越你” 。

  松下电视的落幕可以很好地验证这一点。很多老一辈人还记得曾经的松下电视一机难求。但现在呢?

  而在当下,八亿时空们面临的挑战就是MiniLED和MicroLED等新技术的出现和它们的推动者——以苹果、京东方等代表的显示面板厂家。

  与传统的LED技术相比,MiniLED属于中间技术,仍然需要液晶层,但成像效果更好,而且更便宜;而MicroLED技术,甚至将不再需要液晶层,是目前世界上最前沿的技术。

  此前,苹果产品屏幕的供应主要来自于三星,为了能在更大程度上控制自己的产品,其最近几年都在不断投资显示技术新领域,旨在降低对零部件厂商的依赖。

  有分析师预计,今年苹果就将推出6K分辨率的MiniLED显示屏,而这种带动作用也将会极大的推动MiniLED技术的商业化应用。

  俗话说工欲善其事,必先利其器。在液晶材料这个技术密集型的行业里,“研发投入”就是最大的武器。但在竞争形势如此严峻的情况下,八亿时空对“武器”的投入占比却在逐渐走低。

  在近3年内,八亿时空的研发投入分别为1074.19万元、1300.01万元、1809.92万元,分别占当期营业收入的8.11%、5.63%、4.59%。

  而在上述时间段内,同行业可比公司的研发费用率的平均值却在不断升高,为5.07%、5.2%、6.36%。

  研发投入逐渐走低的原因是什么?未来会不会将MiniLED和MicroLED等新型技术加入研发计划?首席科创官(微信公号:sxkcg666)就这些问题联系了八亿时空,但截止发稿没有得到回复。

  虽然新的LED技术仍处于研发与成本降低阶段,LED仍然在统领显示市场。但八亿时空却已经来到了发展的分界点:

  一方面,国外垄断局面仍然存在,想与国际三大厂家直接竞争仍有较大挑战,需要追加投资扩大生产;另一方面又要面临新显示技术地冲击,而这次的竞争对手,已经变为苹果与京东方。

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